Schwarzer, fischer Sheffey

(b. 11. Januar 1938 in Washington, DC; d. 30. August 1995 in New Canaan, Connecticut), Anlageberater und Finanzprofessor, der dazu beigetragen hat, die theoretischen Grundlagen für die Preisgestaltung von Aktienoptionen zu schaffen.

Black war der Sohn von Fischer Sheffey Black und Elizabeth Zemp; Er hatte zwei Geschwister. Während seines Studiums am Harvard College wechselte Black mehrmals die Hauptfächer, bevor er 1959 seinen Bachelor in Physik abschloss. Fünf Jahre später verlieh ihm Harvard einen Doktortitel in angewandter Mathematik.

Mit einer starken akademischen Ausbildung in quantitativer Analyse und Computertechnologie fand Black 1965 leicht eine Anstellung bei der Unternehmensberatung von Arthur D. Little, Inc. in Cambridge, Massachusetts. Mit dem Aufkommen komplexer quantitativer Methoden in der Unternehmensführung und der Einführung von Computern in den Entscheidungsprozess in den frühen 1960er Jahren war das Fachwissen von Black sehr gefragt.

Während er bei Arthur D. Little mit Computern arbeitete und Informationen verarbeitete, freundete sich Black gut mit Jack Treynor an. Trey-nor, ein Absolvent der Harvard Business School, war tief in die Börsenforschung involviert. Er versuchte, eine Beziehung zwischen der Rendite einer Aktie und dem Börsenrisiko zu formulieren. Diese Idee, die scheinbar chaotische Welt der Aktienmärkte zu analysieren, erregte das Interesse des mathematisch denkenden Schwarzen. Die Freunde wurden bald Kollegen auf der Suche nach einem praktikablen wissenschaftlichen Modell des Marktes.

Black blieb bis 1969 bei Arthur D. Little. Zu diesem Zeitpunkt hatte er genug über den Finanzmarkt gelernt, um sein eigenes Finanzberatungsgeschäft zu eröffnen: Associates in Finance in Belmont, Massachusetts. Das Geldverdienen hing von einer soliden Finanzberatung ab, die wiederum von einer gründlichen Kenntnis der komplexen Beziehungen zwischen den zugrunde liegenden wirtschaftlichen Variablen abhing. Da Treynor bereits eine lukrativere Position bei Merrill Lynch in New York City eingenommen hatte, bat Black die Finanzfakultät des nahe gelegenen Massachusetts Institute of Technology (MIT) um akademische Unterstützung. Da der Finanzbereich zunehmend quantitativ wurde, wurde Blacks Ouvertüre der Zusammenarbeit von einer MIT-Fakultät, die Mathematiker benötigte, um bei der Formulierung und Prüfung ihrer Theorien zu helfen, ohne weiteres akzeptiert. Darüber hinaus hatte Schwarz den Vorteil, das praktische Fachwissen bereitzustellen, das zur Überbrückung der akademischen und geschäftlichen Welt erforderlich ist.

Black entwickelte eine besondere Freundschaft mit zwei MIT-Finanzwissenschaftlern: Myron Scholes und Robert Merton. Was diese drei Männer zusammenbrachte, war die Suche nach einer Bewertungsformel für „Optionen“. Optionen sind eine Art Finanzinstrument, das ihren Inhabern das Recht gibt, ein anderes Finanzinstrument (normalerweise Unternehmensaktien) zu einem festgelegten Preis (Ausübungspreis) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen (Calls) oder zu verkaufen (Puts). Optionen gab es schon lange. Das Interesse an ihnen stieg jedoch in den 1960er Jahren stark an. Black und seine MIT-Kollegen waren fasziniert von der komplexen Beziehung, die zwischen dem Wert einer Option und den Preisbewegungen des zugrunde liegenden Finanzinstruments zu bestehen schien. Das Herausfinden einer Preisformel für Optionen war nicht nur eine akademische Übung. Dies würde den Praktikern auch helfen, die zukünftigen Optionspreise vorherzusagen.

1971 nahm Black eine Gastprofessur an der University of Chicago an. Ein Jahr später wurde er zum Leiter des Zentrums für Sicherheitspreisforschung der Universität ernannt. 1973 veröffentlichten er und Scholes "The Pricing of Options and Corporate Liabilities" in der Zeitschrift für politische Ökonomie. Sie hatten die Formel gerade noch rechtzeitig herausgefunden. Zufällig hatte das Chicago Board of Options Exchange genau einen Monat vor Veröffentlichung des Papiers seine Geschäftstätigkeit aufgenommen. Die „Black-Scholes-Formel“ wurde sowohl von den Praktikern als auch von den Akademikern begeistert aufgenommen. Innerhalb kurzer Zeit wurde Fischer Black in allen akademischen und geschäftlichen Kreisen, die sich mit Optionen befassten, zu einem bekannten Namen.

1975 nahm Black eine Lehrstelle am MIT an. Seine dritte Frau (seine beiden vorherigen Ehen waren geschieden), Catherine Tawes, hatte es nie gemocht, in Chicago zu leben. Während seiner Zeit am MIT arbeitete Black weiter an seiner Forschungsagenda. Einige seiner Veröffentlichungen bezogen sich natürlich auf sein Lieblingsthema auf dem Optionsmarkt. Andere, wie "Die Vor- und Nachteile ausländischer Investitionen" (Financial Analysts Journal, Mai - Juni 1978) befassten sich mit ganz anderen Themen. Neben Lehre und Forschung gelang es Black auch, ein lukratives Beratungsgeschäft zu führen.

1984 nahm Black eine Partnerschaft bei der renommierten Investmentbank Goldman Sachs in New York City auf. Die Geschäftswelt hat ihn immer angesprochen. Er wurde zum Vice President für Handel und Arbitrage ernannt und sollte der Experte für alle Aspekte des Geschäfts des Unternehmens sein. Trotz seines vollen Terminkalenders in der Firma stellte Black sicher, dass er Zeit für akademische Bemühungen hatte. Zum Beispiel wurde er 1985 Präsident der American Finance Association. Später schrieb er „Wie wir mit der Optionsformel aufkamen“ (Zeitschrift für Portfoliomanagement, Winter 1989) und Co-Autor von „Asset Allocation: Kombination von Anlegeransichten mit Marktgleichgewicht“ (Journal of Fixed Income, September 1991).

Mit sechsundfünfzig Jahren war dieser schöne, blauäugige, große, leise, leise und höfliche Mann auf dem Höhepunkt seiner Karriere. Er und seine Frau Catherine schienen zusammen mit ihren Töchtern Alethea, Melissa, Ashley und Paige, einer Stieftochter (Kristen Tawes), einem Stiefsohn (Kevin Tawes) und seinem Sohn Terry Linton alles zu haben. Dann wurde Black plötzlich von Kehlkopfkrebs befallen. Er starb zu Hause nach einem Jahr im Kampf gegen die Krankheit.

Die Entdeckung einer Bewertungsformel durch Fischer Black und seine Kollegen erwies sich als wichtiger Durchbruch im Finanzbereich. Die Black-Scholes-Formel, wie sie später bekannt wurde, ebnete den Finanztheoretikern den Weg, neue Modelle zu entwickeln, um den Anforderungen eines ständig wachsenden Optionsmarktes gerecht zu werden. Ohne seine wegweisende Arbeit wären die Finanzmärkte ein viel riskanteres Umfeld für Anleger im Allgemeinen und Optionsspekulanten im Besonderen.

Die umfangreichste Berichterstattung über Fischer Black findet sich bei Peter L. Bernstein Kapitalideen: Die unwahrscheinlichen Ursprünge der modernen Wall Street (1992). Gute biografische Zusammenfassungen sind "Fischer Black". Ökonom (9. September 1995); Elizabeth Corcoran, "Fischer Black: Berechnete Risiken ermöglichen es dem Mathematiker, einen Gewinn zu erzielen" Scientific American (März 1990); und Jeffrey M. Laderman, "Fischer Black praktiziert, was er lehrt" Business Week (6. August 1984). Für eine hervorragende Darstellung und Analyse seiner akademischen Beiträge siehe GL Gastineau, „Fischer Black: Beschreibung eines Elefanten“. Zeitschrift für Portfoliomanagement (Dezember 1996): 25-28. Todesanzeigen sind in der New York Times (31. August 1995).

Mojtaba Seyedian